創(chuàng)新產(chǎn)品助力捕捉債市機遇 深市基準做市信用債ETF受青睞

  近年來，指數(shù)產(chǎn)品擴容步履加快，重點指數(shù)產(chǎn)品格局走向完善。邁入2025年，市場上迎來了新的債券ETF產(chǎn)品——首批8只做市基準信用債ETF年初同步起跑。2月上旬，深市信用債ETF——大成深證基準做市信用債ETF、天弘深證基準做市信用債ETF、博時深證基準做市信用債ETF、廣發(fā)深證基準做市信用債ETF悉數(shù)上市交易。基準做市信用債ETF的推出，不僅豐富了債券ETF產(chǎn)品線，提升場內(nèi)債券市場流動性，同時也為風(fēng)險偏好穩(wěn)健的投資者提供更多差異化的場內(nèi)投資工具。

  聚焦優(yōu)質(zhì)信用債 交易所債市流動性進一步增強

  低利率環(huán)境下，信用債ETF工具化屬性將日益凸顯。其中，深做市信用債指數(shù)，選取深交所基準做市債券清單的公司債、企業(yè)債（不含可轉(zhuǎn)債、可交債）作為成分，反映深市基準信用債市場的總體運行特征。機構(gòu)人士表示，做市信用債ETF是深交所首只公司債ETF，具有較為鮮明的稀缺性，也成為深交所債券ETF陣容非常重要的補充，對于深市ETF布局更具深遠戰(zhàn)略意義。

  天弘基金介紹，深證基準做市信用債ETF的投資優(yōu)勢主要體現(xiàn)在三個方面。一是標的指數(shù)成分券均為高信用等級的優(yōu)質(zhì)信用債券，流動性好、定價效率高。

  公開資料顯示，2023年2月，為降低交易所場內(nèi)債券的流動性溢價和債券發(fā)行成本，提高場內(nèi)債券定價效率，深交所正式啟動了債券做市業(yè)務(wù)，推動首批主做市商為“基準做市債券清單”中的利率債和信用債品種，提供債券交易報價、促成交易等方面的做市服務(wù)，提高清單內(nèi)債券的流動性。同時，交易所為“基準做市信用債清單”設(shè)定了較高的篩選標準，即進入清單的深交所公司債和企業(yè)債主體評級或者債項評級須為AAA，一般公司債的存續(xù)規(guī)模需達15億元以上，科技創(chuàng)新公司債券、綠色公司債券、民營企業(yè)發(fā)行的公司債券存續(xù)規(guī)模需達10億元以上，嚴選高評級、較大規(guī)模的債券進入清單。

  “信用債ETF的跟蹤指數(shù)‘深證基準做市信用債指數(shù)’就是由上述深交所基準做市債券清單中的信用債構(gòu)成，可以反映深交所中基準做市信用債品種的整體運行特征。”天弘基金介紹，自指數(shù)基準日（2022年6月30日）以來截至2025年2月14日，過去2年多，深做市信用債指數(shù)年化收益率4.02%，年化波動率0.47%，最大回撤-0.97%，呈現(xiàn)出較高的長期配置價值。

  二是成分券發(fā)行人以大灣區(qū)國央企為主，新興產(chǎn)業(yè)占比高。根據(jù)2月最新披露的指數(shù)成分券名單，深做市信用債指數(shù)中，粵港澳大灣區(qū)發(fā)行人的權(quán)重占比達56%，大部分為廣東省屬和市屬的地方國企以及在港在粵的央企；在京企業(yè)發(fā)行人權(quán)重占比達11%。成分券行業(yè)分布上，主要涉及公用、交通、港口及金融等行業(yè)，這些行業(yè)重要性強，代表國家未來支持的發(fā)展方向，且相對傳統(tǒng)周期行業(yè)，這些新興行業(yè)經(jīng)營更加穩(wěn)定，債券價值波動相對更小。業(yè)內(nèi)人士表示，聚焦粵港澳大灣區(qū)，深做市信用債指數(shù)有望成為投資者分享大灣區(qū)和新興產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展紅利的有力投資標的。

  除了具備場內(nèi)實物申贖交易機制外，債券ETF還具有場內(nèi)二級市場交易功能，交易效率高、成本低，系優(yōu)質(zhì)的場內(nèi)投資交易工具。相較股票ETF，債券ETF的交易機制更加靈活，可以實現(xiàn)日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（即“T+0”交易）。

  博時基金認為，首批基準做市信用債ETF的推出有望提升做市券流動性水平，進一步完善市場價格發(fā)現(xiàn)功能，活躍交易所債券市場。廣發(fā)基金債券投資團隊也表示，深證基準做市信用債ETF的獲批和推出，除了能夠豐富場內(nèi)投資者參與信用債投資和配置的選擇，有效提升做市券流動性水平，活躍交易所債券二級市場，完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能之外，還可能通過活躍的二級市場帶動一級市場發(fā)展，進而助力發(fā)行人降低融資成本和擴大融資規(guī)模，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟的融資需求。

  展望后市，博時深證基準做市信用債ETF擬任基金經(jīng)理張磊表示，中高等級信用債有較好的配置價值。

  頭部公募強化布局 債基ETF空間廣闊

  2024年債券市場整體走牛，帶動債券基金規(guī)模增長，在交易所場內(nèi)進行申贖和交易的債券指數(shù)ETF也迎來了大發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，以上市ETF為口徑，目前20多只債券型ETF規(guī)模超1900億元，同比已實現(xiàn)了規(guī)模翻倍。大成基金表示，盡管從當前ETF品類分布來看，股債ETF體量差距較大，債券ETF在數(shù)量和類型上都有較大發(fā)展空間。

  作為簡單、快捷的投資工具，債券ETF正日益贏得資金青睞。此前首批基準做市信用債ETF募集期間，就有6只提前結(jié)束募集。其中，南方上證基準做市公司債ETF成為首只提前結(jié)束募集的產(chǎn)品，發(fā)行僅兩日就達到首次募集規(guī)模上限，最終采用“全程比例確認”的方式部分確認，有效認購申請確認比例為98.7%。此外，博時深證基準做市信用債ETF和天弘深證基準做市信用債ETF募集額也超過30億元的規(guī)模上限，二者采用“末日比例確認”的方式予以部分確認，對應(yīng)比例分別為98.08%、95.75%。

  記者了解到，各家基金公司正在持續(xù)完善相關(guān)產(chǎn)品線。以博時基金為例，公司相關(guān)產(chǎn)品線包括國債、可轉(zhuǎn)債、政金債等類型。相關(guān)交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月30日，該基金旗下債券型ETF規(guī)模已超472億元。另一家大成基金對做市信用債ETF的布局，也是其固定收益與指數(shù)產(chǎn)品體系的進一步完善的重要進展。大成基金方面表示，此舉既是公司固定收益產(chǎn)品體系的進一步完善，也是補充深交所債券ETF產(chǎn)品系列、開拓延展國內(nèi)債券ETF市場的關(guān)鍵一環(huán)。

  南方基金認為，近年來國內(nèi)債券ETF逐漸被市場認可，各類型的債券ETF規(guī)模都有明顯上升。從國內(nèi)外債券市場發(fā)展情況來看，當前債券ETF正成為部分資金的重要配置方向。易方達基金也表示，債券ETF風(fēng)險收益特征清晰、費率較低、持倉高度分散化且信息透明，未來或?qū)⒄宫F(xiàn)出更大的增長潛力和吸引力。