世界最新：百億美金并購案即將誕生？巨頭丹納赫欲跨界做CGT賣水人？

2023年2月6日，一樁巨額并購交易正在醞釀之中，并且極有可能大幅推高今年并購交易金額的"天花板"。據(jù)彭博社報道，美國丹納赫公司（Danaher Corporation）表示有興趣收購CDMO巨頭Catalent。此消息一經(jīng)放出，導(dǎo)致Catalent股價快速提升。截至2月7日，其總市值已達120億美元。這意味著，這樁交易一旦達成落地，總體量將超過百億美元。

不過至于是否接受收購要約，目前尚不清楚Catalent方面的反應(yīng)。可以肯定的是，該交易應(yīng)該不會在短期內(nèi)迅速完成。

值得一提的是，CGT（細胞與基因治療）業(yè)務(wù)是Catalent公司發(fā)展的重點。近年來，國內(nèi)外CGT療法發(fā)展如火如荼，相關(guān)CDMO領(lǐng)域交易也頻繁發(fā)生。此次丹納赫欲收購CDMO公司Catalent，暗示其將要跨界做CGT賽道賣水人的意向。

(相關(guān)資料圖)

CDMO巨頭Catalent

Catalent是全球知名的藥物、生物制劑、基因療法、給藥技術(shù)CDMO龍頭公司，成立于1933年，總部位于美國新澤西州薩默塞特，2007年被黑石集團收購，2014年獨立運營，同年7月在紐交所上市。

Catalent在全球擁有9大GMP臨床供應(yīng)包裝設(shè)施以及50多處戰(zhàn)略部署倉庫，雇傭近1.35萬名員工。Catalent以超過25年的行業(yè)經(jīng)驗支持了全世界80多個國家成千上萬的臨床研究，是優(yōu)質(zhì)的臨床供應(yīng)管理企業(yè)。在過去10年中，Catalent為近一半美國FDA審批通過的新藥提供了藥物生產(chǎn)研發(fā)服務(wù)。在新冠疫情期間，Catalent的表現(xiàn)突出，幫助阿斯利康、Moderna、強生等公司生產(chǎn)了10億美元的新冠疫 苗及藥物。

值得一提的是，生物藥和CGT業(yè)務(wù)是Catalent的發(fā)展重點，Catalent依靠并購Paragon Bioservices（腺相關(guān)病毒載體開發(fā)和生產(chǎn)）、MaSTherCell Global（CAR-T開發(fā)），Delphi Genetics（質(zhì)粒DNA生產(chǎn)）等成為CGT CDMO龍頭企業(yè)。Catalent在CDMO領(lǐng)域的超高價值，成為丹納赫產(chǎn)生收購意向的原因之一。

不過，當(dāng)前Catalent正面臨困境。2021年，得益于新冠疫 苗業(yè)務(wù)，Catalent總營收 40億美元，同比增長29%。而根據(jù)剛剛公布的業(yè)績報告（2022年7-9月），其營收為10.2億美元，同比下降34%。

除了業(yè)績下滑外，Catalent的股價在近半年來持續(xù)下跌。2022年10月，曾有新聞報道，Catalent由于布盧明頓工廠的制造問題，美國扣留了其數(shù)百萬為Moderna生產(chǎn)的新冠疫 苗加強劑。此前，F(xiàn)DA因在其生產(chǎn)的小瓶中發(fā)現(xiàn)了雜質(zhì)，相繼對布盧明頓工廠和比利時布魯塞爾工廠進行檢查，報告了多項設(shè)備質(zhì)量及操作問題。

2022年11月底，Catalent在馬里蘭州、德克薩斯州等地的主要制造廠裁減約600個職位。同月，因為新冠相關(guān)產(chǎn)品營收放緩，Catalent還暫停了在牛津市的一個疫 苗生產(chǎn)基地的建設(shè)，而該基地是Catalen大約8個月前收購的。

一系列困境致使Catalent的股價曾持續(xù)下跌近60%。那么收購方丹納赫境況如何呢？

"并購達人"丹納赫

丹納赫集團成立于1984年，是生命科學(xué)領(lǐng)域的巨頭企業(yè)。成立至今，丹納赫收購了600多家企業(yè)，逐漸從一家不起眼的信托公司發(fā)展成為世界百強的綜合性制造業(yè)集團。由于其并購行動頻繁，業(yè)內(nèi)素有"并購之王"的稱號。

2022年，丹納赫全年營收為315億美元，同比增長7%，凈利潤為71億美元，同比增長13.5%。全球研發(fā)投入超17億美元，資本支出超10億美元，其中包括對生物工藝和基因業(yè)務(wù)產(chǎn)能拓展的持續(xù)投入。

丹納赫此次欲收購Catalent，揭示其欲做CGT賽道賣水人的意向。那么CGT CDMO賽道目前發(fā)展如何呢？

熱門賽道CGT CDMO

CGT作為一種新的疾病治療手段，為傳統(tǒng)醫(yī)藥無法治愈的疾病帶來了新的希望。其原理是通過使用載體等其他遞送系統(tǒng)將外源基因?qū)胨拗骷毎麅?nèi)，或使用基因編輯技術(shù)直接實現(xiàn)基因的堿基替換、插入或敲除，以修復(fù)受損基因，糾正基因功能，最終達到治療疾病的目的。CGT CDMO是一個新興行業(yè)，同時也是一個非常有潛力的行業(yè)。由于CGT藥物生產(chǎn)成本顯著高于傳統(tǒng)藥物，而且CGT領(lǐng)域技術(shù)迭代速度快，企業(yè)前期投入較大且風(fēng)險較高，因此選擇CDMO服務(wù)不失為明智策略。隨著CGT終端市場不斷擴容，其CDMO的外包率將逐漸提高。

根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2020年全球基因治療市場規(guī)模達20.8億美元，預(yù)計到2025年全球市場規(guī)模將達到305.4億美元，2020-2025年CAGR為71.2%；2020年中國基因治療市場規(guī)模為2380萬元，到2025年將達到178.9億元，2020-2025年CAGR達276.0%。

迅速擴大的市場規(guī)模衍生出較大基因治療產(chǎn)品研發(fā)需求，為CDMO企業(yè)發(fā)展提供廣闊空間。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年全球CGT CDMO企業(yè)數(shù)量約700家；2020年，這一數(shù)字即增長至1000多家。另據(jù)和元生物招股書顯示，CGT領(lǐng)域融資總額由2017年的約75億美元增長至2020年的199億美元。

可觀的市場前景，成為丹納赫進軍CGT CDMO賽道的動力之一。不過目前CGT CDMO賽道仍存在一些技術(shù)難點和挑戰(zhàn)。其中CGT藥物開發(fā)的主要瓶頸在于病毒載體工藝及大規(guī)模GMP生產(chǎn)，其難度較高、工藝復(fù)雜、成本較高，是CGT CDMO行業(yè)主要限制因素。其次安全性也是不容忽視的問題之一。因為基因是隨機插入的，導(dǎo)致致癌風(fēng)險高；臨床使用中，還有一定幾率會導(dǎo)致細胞因子風(fēng)暴的產(chǎn)生；另外如果采用病毒載體，會發(fā)生病毒隨機整合帶來的潛在風(fēng)險。

盡管困難重重，但CGT療法的發(fā)展依然如日中天。此次丹納赫若能收購成功，其將可利用Catalent在制藥領(lǐng)域多年積累的專業(yè)知識和內(nèi)部資源，更好地滿足客戶的多方需求，并在制藥領(lǐng)域的業(yè)務(wù)上有更多遠、更長遠的發(fā)展。對 Catalent來說，也將會獲得充足的資金支持和品牌價值，有利于未來更好地發(fā)展。

主要參考資料：

1、Danaher Takes Interest in Life Sciences Firm Catalent（Bloomberg)；

2、https://www.catalent.com/；

3、https://www.cardinalhealth.cn/；

4、《國內(nèi)外CDMO及CGT CDMO現(xiàn)狀分析》，蒲公英Ouryao，2022-09-26。